仮条件の概要
・売出株数の変更：変更前 6,913,100株 → 変更後 6,216,800株（-696,300株）
・O.A.の変更：変更前 1,036,900株 → 変更後 932,500株（-104,400株）
・売出・O.A.合計：変更前 7,950,000株 → 変更後 7,149,300株（-800,700株）
・仮条件：1,640円～1,680円（想定価格(平均)比 -19.41%～-17.44% 想定価格のレンジは1,860円～2,210円）
・上限突破：無
・親引け：有（上限 60,900株）
・海外売り：有（簡易、株数未定）
想定価格レンジの1,860円～2,210円の平均である2,035円と比較すると、仮条件の上限が大きく窓を開けて下振れています。更に、レンジ下限の1,860円すら180円（9.68%）も突き抜ける、超弱気の仮条件です。
公募及びO.A.ともに減少し、合計で800,700株（変更前の売出・O.A.の10%）減少しています。
これにより、仮条件上限での市場からの吸収金額は変更前（想定価格）での161.78億円から120.11億円と0.74倍になりました。
なお、親引けを考慮した場合は119.09億円（7,088,400株）となり、海外売りもありますので吸収金額は更に圧縮されます。
また、売出株式数は80%～120%の範囲で変更される可能性があります。
参加スタンス
第一印象は悪くないと思っていたのですが、機関投資家からの評価は180度違ったようです。
大バーゲンで割安感を出していますが、同様にかなり弱気の仮条件だったサイプレス・ホールディングスは公募割れとなりました。当銘柄はそれをも超える値引きで、直近の状況を踏まえると厳しい結果が予想されます。
売出株式数は80%～120%の範囲で変更される可能性がありますが、流石にこの状況で売出を増やしてくるとは考えづらく、減らす想定での設定と思っています。公開価格決定日に上場延期もあるかと思いましたが、株数を減らしてでもイグジットしたいということでしょうか。
超弱気の仮条件から、評価を２段階引き下げてD（SBI証券のみチャレンジポイント目的で申し込む実質スルー銘柄）と致します。
| 証券会社 | 参加/不参加 |
|---|---|
| SMBC日興証券（主幹事） | 不参加 |
| SBI証券（主幹事） | 参加（ポイント目的） |
| FFG証券 | 口座なし |
| 中銀証券 | 口座なし |
| 東海東京証券 | 不参加 |
| 岡地証券 | 口座なし |
| 楽天証券 | 不参加 |
| 岡三証券 | 不参加 |
| SBIネオトレード証券（委託幹事） | 不参加 |
| 岡三オンライン（委託幹事） | 不参加 |
まとめ
下値は限定的と考えることができるかもしれませんが、わざわざリスクを背負ってまで攻める銘柄ではないと思います。
IPOは当選することではなく利益を上げることが目的ですので、何でもかんでも申し込むのではなく、怪しいと思った銘柄は無理せずスルーということも必要だと考えています。
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