銘柄概要
事業内容：システムインテグレーションおよび自社開発ソフトウェアプロダクトの提供
| 銘柄名 | 株式会社システムエグゼ |
| 証券コード | 548A |
| 市場 | 東証スタンダード |
| 業種 | 情報・通信業 |
| 公募 | 401,100株 (内訳：新株式発行 34,000株、自己株式の処分 367,100株） |
| 売出 | 715,000株 |
| O.A. | 167,400株 |
| 公募・売出（O.A.含む）合計 | 1,283,500株 |
| オファリングレシオ | 24.52% |
| 想定価格 | 950円 |
| 吸収金額 | 12.19億円 |
| ロックアップ | 180日/360日（2026/10/2・2027/3/31まで） |
| 解除条件 | 無 |
| 親引け | 無 |
| 海外売り | 無 |
スケジュール
- 仮条件決定： 2026/3/17
- BB開始： 2026/3/19
- BB終了： 2026/3/26
- 公開価格決定： 2026/3/27
- 購入開始： 2026/3/30
- 購入終了： 2026/4/2
- 上場日： 2026/4/6
幹事証券会社
| 証券会社 | 備考 |
|---|---|
| みずほ証券（主幹事） | |
| 岩井コスモ証券 | |
| SMBC日興証券 | |
| 岡三証券 | |
| 三菱UFJモルガン・スタンレー証券 | |
| 楽天証券 | |
| 岡三オンライン（委託幹事） | （未確定） |
| 三菱UFJ eスマート証券（委託幹事） | （未確定） |
経営成績及び財政状態、1株あたり情報（PER、PBR）
業績等の推移・業績予想
1株あたり情報（PER、PBR）
| 決算期（連結） | PER | PBR | EPS | BPS |
| 2026/3（予想） | 8.46 | － | 112.23 | － |
| 2025/3 | 9.51 | 0.87 | 99.87 | 1,094.78 |
| 2024/3 | 5.96 | 0.94 | 159.40 | 1,010.77 |
配当金・配当政策・株主優待
| 決算期 | 1株当たり配当金（円） | 利回り（想定価格比） |
| 2026/3（予想） | 34.00 | 3.58% |
| 2025/3 | 14.10 | 1.48% |
| 2024/3 | 17.80 | 1.87% |
評価・スタンス
世界的に混沌としている中、2社の新規上場承認発表がありました。
その1社目です。
目論見書について
・事業の概要等
業績について
今期及び過去２期の売上高・営業利益・親会社株主に帰属する当期純利益（以下「最終利益」）の対前期増減率を示すと以下の通りとなります。
| 項目/決算期 | 2026/03（予想） | 2025/03 | 2024/03 |
| 売上高 | +5.29% | +2.08% | +12.68% |
| 経常利益 | +18.11% | -21.51% | +36.03% |
| 最終利益 | +12.45% | -37.40% | -12.70% |
※24/3期より連結財務諸表を作成しています。
売上高は右肩上がりですが、利益は23/3期をピークに右肩下がりです。
今期予想は増収増益ながらも、過去最高益には届かず、頭打ち感を強く感じます。
PER比較
3/3終値での他社のPERは
野村総合研究所（東P・4307）: 22.42
オービック（東P・4684）: 25.34
大塚商会（東P・4768）: 18.81
東計電算（東S・4746）: 13.9
ＪＦＥシステムズ（東S・4832）: 16.85
菱友システムズ（東S・4685）: 11.91
となっており、26/3期予想PER8.46は比較した中では最も低い値です。
市場業種別加重PERは以下のとおりです。
プライム・スタンダード・グロースのいずれのPERよりも大幅に低い値です。
評価（スタンス）
システムインテグレーターということで、最近は値下がりが目立つテーマであることは少し気がかりです。
肝心の業績面は前の項目で申し上げた通り、利益面で頭打ち感が強く出ており、スタンダード市場とはいえ印象はよくありません。
しかしその一方で、価格設定はPERでは前述の通り相対的にかなり低い値で、PBRに至っては解散価値である1倍を下回っており、業績を踏まえてなのかは分かりませんが、大幅にディスカウントされています。
また、配当も継続して出しており、今期予想は想定価格ベースでの利回りが3.58%ある点は評価したいと思います。
ただし、上場予定日が権利落ち後であるため、今期の配当は受け取れません。
現時点での評価（参加スタンス）は市況から少し迷いがありますが、上場までにはまだまだ時間がありますので、割安感と配当予想（今期と同程度の配当が続くことを前提として）、1単元あたり10万円未満と買いやすいこともあり、やや積極的なB（主幹事+主幹事の委託幹事を優先して申し込み）と致します。
